“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要(jiàyào)跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小(xiǎo)程序多(duō)次弹出了相关商品的补货通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列(xìliè)。部分消费者还(hái)表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图：社交(shèjiāo)媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获了(le)超高热(chāogāorè)度，也注意到了不少影响消费者购物体验的(de)不良行为，因此进行了发售(fāshòu)环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工(fùgōng)，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说(shuō)：“对(duì)品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了(le)也跟不上需求。”

据(jù)某潮玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍(pǔbiàn)下跌约(yuē)50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元(yuán)大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格(jiàgé)也下探，大家普遍出价在650元至(yuánzhì)800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但(dàn)无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收(kěshōu)。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛(huángniú)亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛(huángniú)回收价格回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是(háishì)又一个郁金香？

当以(yǐ)开云集团为代表的老牌奢侈品估值(gūzhí)缩水，白酒股萎靡不振(wěimǐbùzhèn)，泡泡玛特却以两年翻10倍的速度成长(chéngzhǎng)着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如(lìrú)景顺长城(chángchéng)基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜(húxīnwěi)等。截至2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年(yīnián)前增加171只。

本周泡泡玛特(mǎtè)（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上是资本(zīběn)市场对泡泡(pàopào)玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产(zīchǎn)就在月度观点中直言，“泡泡(pàopào)、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来(jìnyīniánlái)股价涨幅巨大，应该是(shì)表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下(dāngxià)，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然(zìrán)会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互(xiānghù)验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的(de)IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高(gāo)的估值仍可能使其面临(miànlín)回调风险。

至少目前来看，机构的(de)判断(pànduàn)是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假(zàojiǎ)高仿产品和黄牛炒作已经(yǐjīng)蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡(pàopào)玛特高仿产品(chǎnpǐn)造假(zàojiǎ)成本很低，目前市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需(xū)十元。

在二手平台上，就有(yǒu)不少商家在商品(shāngpǐn)描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者(xiāofèizhě)下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级(èrjí)市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着(zhe)粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己(zìjǐ)去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有(yǒu)什么看法？

来(lái) 源 | 21财经客户端综合(zōnghé)自21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻